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家电行业动态分析:6月零售强劲反弹,有利于空调去库存

发布时间:2016-07-18    研究机构:安信证券

市场走势:本周沪深300指数+2.63%,创业板指数+1.11%,中小板指数+1.51%,家电板块+5.53%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为7.44%、1.52%、4.97%。个股中,本周涨幅前五名是天际股份、亿利达、美的集团、老板电器、海信电器;周跌幅前五名是奥马电器、和而泰、银河电子、圣莱达、英唐智控。

原材料价格走势:2016年07月15日,LME铜、铝现货结算价为4945.25和1681.90美元/吨;较上周+5.00%和+2.53%。2016年以来铜价+6.46%,铝价+ 14.73%。钢材综合价格指数为72.39,较前周+3.1%,2016年以来+28.4%。中塑价格指数为913.84,较上周+0.42%,2016年以来+14.36%。

行业要闻:【上半年彩电行业总结:高配低价 合作竞争】【面板与手机不理想TCL 料上半年净利降61%—65%】【小家电产品结构升级 或迎来量价齐升周期】【空调行业库存三年来首度降至3000万台】

投资建议:本周中怡康发布6月零售数据,空调销量/销售额同比大幅增长+17.9%/+19.8%,均价同比上升+1.5%,量价实现强劲反弹。我们认为,进入三季度后空调渠道库存消化已逐渐进入尾声,行业有望迎来基本面改善的拐点。冰箱销量/销售额同比-11.2%/-7.8%,均价同比+3.2%;洗衣机销量/销售额同比+0.3%/+2.6%,均价同比+1.5%,行业表现较为平稳。

我们认为,下半年家电板块估值提升的持续性动力来自于三个方面:白电基本面修复、预期收益率和无风险收益率下行带来的蓝筹配置需求以及家电龙头“多元化+海外并购”战略。继续推荐美的集团,截止北京时间2016年7月14日24时,接受要约收购的库卡集团股份比例约62.88%,公司持股比例达76.38%,将成为控股股东并实现并表。同时建议关注白电龙头格力电器、青岛海尔。

推荐三花股份,公司有望在制冷关键零部件领域做大做强,跨越牛熊稳健成长。

集团汽配业务已进入世界级新能源车企供应商体系,未来不排除引入上市公司发展。公司定增价8.63元,未来业绩、估值改善弹性较大。

积极推荐海信电器,公司拥有国内第一活跃用户数,在平台运营、内容资源以及生态产品开发上发展超前。内销市场有望重获增长,接手夏普美洲后,海外净利润大幅增长。体育赛事有望拉动高清电视需求,公司当前估值投资性价比极高。

推荐兆驰股份(002429),公司非公开发行股票获得证监会核准批复。风行电视有望在16年实现300万台销售目标,定增价12.36元和员工持股8.82元,与现价8.44元严重倒挂。公司拟通过创投基金参与收购境外照明公司,布局“智慧城市”。

我们长期看好小家电成长,建议关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份,推荐爱仕达。

继续推荐厨电板块。重点推荐老板电器,我们预计前期地产改善效应将逐渐在16Q2体现,公司二季度销售较一季度将有环比改善,未来业绩有望持续超预期。

长期推荐小天鹅A,随着“T+3”管理模式的运行,有望带来经营效率和产品竞争力的提升,有助于公司市占率继续上升。公司目前在手现金超80亿,15年净利润9.2亿,收入和业绩有望长期稳健增长,建议积极关注。

本周主推美的集团,长期推荐三花股份,推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达,建议关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。推荐智能电视龙头海信电器以及兆驰股份。

风险提示:房地产市场、原材料价格存在波动风险

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