兆驰股份(002429.CN)

兆驰股份(002429):业绩预告超预期 MINI LED成长可期

时间:21-01-27 00:00    来源:安信证券

事件:1 月25 日晚,公司发布2020 年年报业绩预告,预计2020年实现归母净利润15.87~18.16 亿元,同比+40~60%,扣非归母净利润15.49~18.22 亿元,同比+70~100%。测算Q4 单季度归母净利润4.7~7.0 亿元,同比增加2%~51%;扣非归母净利润5.1~7.8 亿元,同比增加40%~115%,环比增加7%~65%。业绩超预期。

2020 年的业绩高增长主要受益于公司大力开拓国内外市场,订单数量同比上升:根据三季报,前三季度实现营业收入140.2 亿元,同比+55.23%;上年同期增速仅为0.65%。同时,公司推进精细化管理,通过合理比配计划采购与集中采购份额,进一步完善原材料采购策略,实现降本增效,毛利率提升,净利润增速高于营收。前三季度扣非归母净利润10.41 亿元,同比+90.12%,毛利率14.36%,同比增加1.35pct,净利率7.96%,同比增加0.15pct。

LED 全产业链投产,产能逐步释放:根据公司公告,公司LED 外延片及芯片项目于2019 年第四季度正式投入运营,目前已经处于满产状态,月产能达到50 余万片4 寸片,且2020 年建设的红黄光项目预计于2021 年投产。另据公司公告,兆驰光元第二期1200 条LED 封装生产线的扩建计划已制定,将进一步扩大规模优势,且其南昌显示工厂新增产能已开始投产,具备3000KK/月的显示器件量产能力,产能在逐步释放中。公司已形成LED 芯片+封装+应用的全产业链布局,随公司产能逐渐释放,未来LED 全产业链收入有望持续增加。

Mini LED 产品量产出货:根据公司公告,公司Mini LED 芯片已经具备小规模量产的能力;Mini LED 用于背光和直显的封装产品目前均已在量产,并且和国际国内知名品牌厂商合作,未来将进一步推广Mini LED 相关产品。公司有望受益Mini LED 渗透加速带来的市场空间增长。

投资建议:公司立足电视ODM 业务,整合LED 全产业链资源,导入Mini 背光,形成产业链闭环,具有产业链核心优势。未来公司电视代工业务有望持续增长,LED 全产业链收入受益产能扩张及Mini LED渗透加速,我们预计公司2020 年~2022 年归母净利润分别为17 亿元、21 亿元、25 亿元,予以“买入-A”投资评级。

风险提示:疫情反复影响终端需求;LED 建设进度不及预期;MiniLED 渗透不及预期。