兆驰股份(002429.CN)

兆驰股份(002429)2020年业绩预告:业绩超预期 MINILED蓄势待发

时间:21-01-28 00:00    来源:国信证券

预告2020 年归母净利润同比增长40~60%,超出市场预期预告2020 年归母净利润区间为15.89~18.16 亿元,同比增长40%~60%。其中20Q4 扣非净利区间为5.08~7.81 亿元,同比增长40%-115%,环比增长7%-65%。主要由于疫情激发电视机需求,公司海外电视机出货量大幅提升,且公司LED 芯片业务逐步放量,驱动公司盈利大幅提升。

电视ODM 业务增长较好,精细化管理驱动毛利率持续提升测算公司20Q4 毛利率中值约为14~15%,环比提升约1~2pct,净利率约9%,环比提升1pct,扣非净利润率约9~10%,环比提升2~3pct。

公司近年来不断优化原材料采购策略、实施精细化生产管理,成本控制效果凸显,经营效率实现提升,在下游电视机需求较好背景下,公司盈利能力得到持续提升。

2021 年LED 芯片业务值得期待,MiniLED 蓄势待发LED 芯片业务量产加速,蓝绿芯片产能已超50 万片/月(4 寸片),并且MiniLED 显示及照明芯片已量产出货。公司LED 芯片业务目前满产满销,对外销售占比近六成,持续给大陆及台系等厂商批量供货,未来将进一步扩展韩系厂商。目前公司已形成LED 芯片+封装+应用的全产业链布局,LED 背光、照明和显示三大板块协同发展。

细分领域龙头企业,维持“买入”评级

公司作为电视机ODM 制造龙头企业,布局LED 芯片向产业链上游升级,凭借优秀运营管理持续提升盈利能力,我们预计2020~ 2021 年归母净利润17.82/21.95 亿元,预估yoy 增速57%/23%,对应PE 17/14倍,给予“买入”评级。

风险提示:

疫情影响带来终端需求不及预期;

LED 业务推动不及预期。