移动版

兆驰股份:业绩环比改善,互联网转型进展顺利

发布时间:2016-04-29    研究机构:华泰证券

Q1扣非后业绩同比增长9%,互联网转型值得期待。

兆驰股份(002429)2016年Q1扣非后归母净利YoY+9%,且环比大幅改善,公司经营层面拐点已现。公司自有品牌风行电视销售符合预期,在拉动硬件收入的同时为运营服务打下基础,互联网转型将成公司未来最大看点。

业绩虽承压,但拐点已现。

根据公司一季报,兆驰股份2016年Q1实现收入16.0亿元,YoY+20%;实现归母净利1.0亿元,YoY-11%;实现扣非后归母净利1.0亿元,YoY+9%;实现EPS0.07元/股。

公司业绩出现下滑,主要是由于汇兑损失、自有品牌推广投入加大、非经常性损失增加等原因所致。环比来看,公司Q1业绩大幅改善(2015年Q4亏损8653万元),未来随着短期负面因素消除、互联网转型顺利推进,兆驰将重回上升通道。

盈利能力期待改善。

受益于面板价格的持续下跌,公司成本端得到较大改善,叠加自有品牌内销增加影响,公司综合毛利率同比提升0.7pct至13.9%。由于公司在互联网转型方面加大投入,管理费用率同比提升0.9pct;利息收入减少叠加汇兑损失影响,财务费用率同比提升1.5pct;销售费用率同比基本持平。综合影响下,公司净利率同比回落2.3pct至6.5%。随着公司汇兑策略的改进、自有品牌产品销售占比提升、互联网转型带动运营服务收入增长,公司盈利能力有望得到改善。

看好兆驰互联网转型前景。

兆驰已经完成对风行在线63%股权的收购并于2015年12月并表,定增也在逐步推进中,公司互联网电视生态布局初步完成。在渠道方面,公司计划近期和天猫、苏宁易购和唯品会等主流电商达成合作,并在23个省和5个直辖市建立省级代理商网络。

随着风行电视销量迅速上升,智能电视平台用户群体在不断壮大。首款风行电视发布以来,订单量已经超过100万台,其中接近60%的用户激活了智能电视平台,成为了可运营用户。公司在推进终端销量的同时进行了优质内容资源的整合,未来互联网电视运营将成为新的增长点。

维持“增持”评级。

兆驰股份技术领先、成本控制能力出色,随着影响公司业绩的短期因素得到改善,ODM业务有望得到提升。风行电视销量符合预期,互联网生态布局逐渐完善。预计2016-2018年EPS分别为0.25/0.30/0.36元/股。考虑公司业绩恢复的潜力和互联网转型前景,给予2016年40-45倍PE估值,对应合理目标价格区间10.00-11.25元。

维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济景气下行,原材料价格上升,互联网转型进展缓慢。

申请时请注明股票名称