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兆驰股份:智能电视业务发展顺利

发布时间:2017-04-21    研究机构:广发证券

业绩恢复增长,预提商誉减值,利润增速低于业绩快报

2016年实现收入74.8亿元(YoY+23%),归母净利3.7亿元(YoY+8%),毛利率15.5%(YoY+2.8pct),净利率4.7%(YoY-0.9pct)。Q4单季实现收入23.3亿元(YoY+42%),归母净利2436万元(YoY+128%),毛利率16.4%(YoY+5.4pct),净利率0.7%(YoY+6.0pct)。年报中收入增速与业绩快报相符,由于对两家子公司预提了商誉减值,利润增速低于业绩快报。

风行电视+视频业务贡献主要收入增长

分地区,内销收入51亿,同比增长78%,外销收入24亿,同比下滑26%。分产品,液晶电视、数字机顶盒、LED、互联网服务收入分别为47、10、10、5亿,同比增长15%、4%、21%、1451%,其中互联网服务业务增长靓丽。2016年互联网智能终端及视频业务收入共19亿元,占收入的25%,贡献了主要收入增长,撇开这部分,其他传统业务有所下滑,主要由于公司将战略重点放在国内市场的风行业务上。我们认为,2017年公司业绩将实现加速增长,原因:1)公司凭借其制造优势,传统业务稳步增长;2)2016年风行网亏损0.9亿,随着规模的上升,2017年预计会减亏;3)2017年汇兑损失将进一步减少,2015、2016年汇兑损失分别为1.5、0.5亿元。

超维生态的打造打开成长新空间

2016年11月,公司完成增发,成功打造互联网电视超维生态。风行电视2016年累计用户数超200万,未来三年公司的目标是新增1000万用户,我们看好风行电视的长期发展。

盈利预测和投资建议

我们预计2017-19年公司净利润分别为4.9/5.8/6.7亿元,同比分别增长30%、19%、15%,对应2017年33.1xPE,给予“谨慎增持”评级。

风险提示:订单下滑;风行电视销量不达预期

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