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兆驰股份公司半年报:各项业务收入增长良好,整体盈利能力稳步提升

发布时间:2017-08-02    研究机构:海通证券

公司发布17年中报,收入端同比增长20.85%,业绩端同比增长47.94%。公司发布17年半年度报告,实现营收37.46亿元,同比增长达20.85%,实现归母净利润为3.28亿元,同比增长47.94%。其中Q2实现收入19.51亿元,实现归母净利润1.85亿元,同比增长30.14%以及57.86%。公司传统视听以及LED业务增长态势良好,互联网终端及运营业务持续推进,整体盈利能力稳步提升。公司预计17年1-9月业绩同比增长20%-50%,对应业绩4.8-5.3亿元。

汇兑损失影响消除,盈利能力维持稳步提升。受前期电视机面板以及机顶盒核心部件原材料价格上升影响,公司Q2毛利率虽同比下降1.36pct,达14.41%,但环比提升0.39pct相对稳定。费用端公司积极推进风行互联网电视致上半年销售费用同比上升1.36pct,达4.96%,其中Q2销售费用率同比上升1.46pct,为5.22%;公司管理费用维持稳定,管理费用率进一步下降;此外17年上半年公司不再受前期汇兑损失影响财务费用同比大幅下降2.05pct,达0.17%,其中Q2财务费用率下降2.13pct达-0.37%,致Q2整体净利率同比上升1.66pct达9.48%,拉动整体上半年净利率提升1.60pct,达8.75%,整体盈利能力稳步提升。

传统视听业务收入规模增长良好,互联网布局持续推进。受益海外市场规模快速拓张,公司传统试听业务收入增长情况良好,其中公司液晶电视业务实现收入21.22亿元,穿越国内行业周期,同比增长16.04%;机顶盒业务17上半年实现收入6.90亿元,同比增长38.25%;互联网服务收入方面,17H1实现收入2.50亿元,同比增长19.15%。公司积极推进互联网终端及服务布局,整体实现收入11.72亿元。终端方面于17年7月推出风行量子点电视,丰富产品条线;渠道建设上,风行线下已布局1.5万家经销,17年年度目标完成2万家网点建设,并与多省运营商合作。线上渠道与京东达成战略合作,且持续推进联合品牌推广;在内容及运营上,通过自主采购及联合运营完善内容,并切入短视频领域,寻求未来业绩新增长点。

LED封装与照明业务增长良好,布局LED外延片及芯片生产完善产业链。17年上半年公司LED业务收入达6.34亿元,同比增长33.96%,预计全年可实现30%以上增长;此外公司计划出资15亿元投资建设LED外延片和芯片生产项目,打造完整的产业链,进一步发挥协同效应,预计项目正式投产后有望为公司带来30亿元以上新增产值。

盈利预测及投资建议。公司风行互联网终端+运营模式清晰,终端17年目标销量300万台,运营用户500万,17年有望实现扭亏为盈。LED业务正增长情况良好,布局上游外延片及芯片业务,发挥协同。此外针对前期大幅汇兑损失,公司加快结算速度降低美元负债,负面影响逐渐消除。我们预计17-19年公司EPS为0.12、0.16及0.19元,对应同比增长达50.7%、29.2%及15.9%。参考相关互联网电视标的且结合自身业绩增长水平,给予公司17年32xPE,对应目标价3.84元,维持“买入”评级。

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